Yuzuru2024-04-15 17:18:36
Yuzuru固收官网题，请问第1和第5问请解释一下，谢谢。
回答（1）
Simon2024-04-16 12:01:39
Simon同学，上午好。
第一问：
负债驱动的投资 (LDI: liability-driven investing)，例如：insurance company；
资产驱动的投资 (ADL: asset-driven liability)，例如：Leasing company
sset-liability management (ALM)：考虑资产和负债，目标是cover liability；以liability作为benchmark
ALM、LDI、ADL的区别：ALM既管理资产也管理负债；LDI是负债已知，只管理资产；ADL是资产已知，只管理负债
point 2错在They use ADLs to structure their assets in a way that matches the maturities of the liabilities.金融企业采用ADL的方法，应该是用liability去match asset (资产已知，管理负债，需要负债去匹配资产)
第5问问题请贴下哈，同学。截图是第4问的问题
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谢谢老师
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同学，上午好。
这道题有两个要求，protect from rates falling，利率下跌时提供保护；以及increasing the hedge ratio if rate rise，利率上涨时增加对冲比率。
前者，protect from rates falling，如果利率下降，债券价格上升，那么就该买入债券，增加久期，所以是long receiver swaption，进入一个收固定支浮动的权利，如果未来利率下降就行权。
后者，increasing the hedge ratio if rate rise。先看题目背景，此时养老金是underfunded的，那么就该long bond futures（增加资产，来使得资产和负债匹配，这样会使得资产的久期增加）。如果增加对冲比率，就是增加资产端duration。如果short payer swaption，利率上涨，对方支固收浮，行权，我方收固支浮，增加duration，从而增加了对冲比率。
所以要long a receiver swaption，short a payer swaption
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