曹同学2024-04-03 13:48:39
曹同学老师，第三题解答里说Conv A＞ Conv L, 为什么？资产凸性大不是说明dispersion就大，风险更高吗？
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Simon2024-04-03 16:43:58
Simon同学，上午好。
如果是multiple liability immunization，
1. 资产的初始市场价值要等于或超过负债的现值(PVA ≥ PVL)
2. 组合的BPV要匹配负债的BPV(BPV A = BPV L)
3. 最小化资产的convexity，同时满足convexity A＞convexity L
因为多负债匹配时，资产的到期期限，需要一前一后，把负债的到期期限给包围住。换言之，就是资产的现金流比负债更加离散，所以convexity 资产＞convexity 负债。但convexity越大，风险也就越大，所以需要满足convexity A＞convexity L 后，最小化资产的convexity
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一直没有理解为什么资产现金流要涵盖在最后一笔负债之后，负债都到期了，资产现金流没跟上不是出流动性问题
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是资产一前一后，覆盖负债，前者提前到期，有reinvestment risk，后者还没到期，所以要提前卖出，有price risk。
利率越低，reinvestment risk越大，而利率越高，price risk越大。所以reinvestment risk和price risk是反向的，二者如果抵销，就是immunization。
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