Simon2024-03-18 16:37:06

同学，上午好。

1. carry trade是不签订forward的。如果JPY＜INR，那么是0时刻，借JPY（卖出JPY），投资INR（买INR），等到1时刻，再从现货市场，把INR换回JPY（买JPY，卖INR）。从INR换回JPY时，不签forward，因为如果签了forward，汇率锁死，在covered IRP成立的情况下，就只能赚取JPY的无风险利率。所以不签forward。

2. 而roll yield其实就是按照forward来进行交易，划不划算。

举个栗子，比如，我有一份三个月后买欧元的forward（long forward），如果现在欧元便宜，三个月的forward贵，按照forward买反而更贵，不划算，那么就是负的roll yield。

或者我有一份三个月后卖欧元的forward（short forward），如果现在欧元便宜，三个月的forward贵，按照forward卖反而更划算，那么就是正的roll yield。

3. 回到JPY的例子里，从carry trade角度，JPY低利率，要卖出JPY（现货）然后投资高利率。

但是从roll yield 角度，低利率货币JPY是远期溢价，F＞S，那么此时 short JPY forward才能获得正收益（按照forward卖更贵）。
需要注意：carry trade和roll yield判断的买卖方向是一致的，对于JPY，都是卖出，但是操作是不一样的（本质一样，形式有差异）。

4. 至于USD的例子，完全就是forward角度，因为forward更贵，所以要卖出forward。