Shelley2019-02-10 06:46:38
Shelley老师您好，page266:课上老师说mezzanine更像equity，correlation上升，mezzanine value 上升。我不太明白为什么：As correlations increase, the value of mezzanine tranches usually increases “relative to the value of senior and equity tranches”. 怎么解释relative to the value of senior and equity tranches？是说mezzanine上升的比equity还有senior多吗，为什么？正确的应该怎么理解呢？谢谢您！
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Dean2019-02-11 11:29:48
Dean同学你好，这个问题在这里讨论的比较简单。事实上，我们要分情况讨论的。
1.当违约率很低的情况下，mezzanine更倾向于senior。
此时相关性上升（假如上升到1），如果equity 违约，那mezzanine和senior也违约，那这两个层级的价值也应该下跌。
2.当违约率很高的情况下，mezzanine则倾向于equity。
此时相关性下降（假如下降到-1），如果equity 违约，那mezzanine和senior一定不会违约，那这两个层级的价值也应该上升。
在CFA这里应该是默认了违约率处在比较高的水平。那我上面说的这种分类讨论的情况是在FRM中有详细的说明。
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谢谢老师，您提到第二种情况：”当违约率很高的情况下，mezzanine则倾向于equity......如果equity 违约，那mezzanine和senior一定不会违约，那这两个层级的价值也应该上升。您说道： mezzanine则倾向于equity，那equity 违约，mezzanine也应该违约，不应该把mezzanine和senior归为一类然后和equity tranche比吧？谢谢您
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啊对的，不好意思，我从第一种情况复制下来修改的，忘记删掉mezzanine了。你的说法是对的
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