考同学2024-02-18 22:40:22
考同学三级 AA $5.5 Million Account是net of tax，net of tax是说明这个账户就是taxable account了吗？ 如果货币基金账户是taxable account，那我也可以理解为taxable account 对equity这类low tax资产比较适合，我多配制一些equity更好，那么$5.5 Million Account选择Alternative 1: 80% equities也讲得通吧？ 这类题目怎么权衡equity权重更大一些重要？ 另外，taxable account内资产波动小我可以理解，但是为什么韩霄说资产波动率降低，故可推导出其rebalancing range更大？不make sense吧
回答（1）
Johnny2024-02-21 12:04:46
Johnny同学你好
5.5M的账户是税后的，税后的rebalancing range会大于税前，那采用rebalancing range更高的alternative 2会更适合。3M的账户是tax-deferred，那么它的rebalancing range就未被税收影响，会更加窄一些，于是采用alternative 1更为合适。可以发现alternative 1的rebalance range是8%，将他除以（1-25%）后得出的就是alternative 2的rebalance range10.7%，因此alternative 1适用于税前账户，alternative 2适合税后账户。
税后账户的波动率会小于免税账户，税后账户的rebalancing range=免税的range/(1-tax rate)，可以看出税后的rebalancing range会大于税前，其原因是和税后账户的波动率降低有关。根据下图，在不考虑交易成本时，资产波动率越高，那么range越窄，反推就是波动率越低，range越宽
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