Simon2024-01-25 13:46:04

同学，上午好。三个知识点，

1. 首先判断出图像是volatility skew。exhibit 3，第一行是行权价/股价的比值，以Put: 80%为例，行权价/股价=80%，股价大于行权价，这是OTM put，（在图像左边）往后依次类推。而 call：120%，行权价/股价=120%，股价小于行权价，这是OTM call，行权价更大，所以在图像右边。

exhibit 3 第二行是隐含波动率。所以ATM put的隐含波动率是22.4, 80% put的隐含波动率是26.31，画出图像是volatility skew。

2. 然后，知识点：volatility skew，需要对波动率低买高卖，所以long OTM call，short OTM put，这是risk reversal策略。

3. 如果是long risk reversal，long OTM call+short OTM put，因为call的delta在0到1之间，put的delta在-1到0之间。所以long OTM call+short OTM put整体delta是大于0的。

为了让delta=0，所以需要额外再short stock（因为stock 的delta=1）。