Johnny2024-01-20 17:37:25

同学你好
经济不好的时候，如果某个资产投资回报率比较高，那么他的风险溢价就低，投资者会为了获取这个资产而愿意减少风险溢价的要求。如果经济增长和通胀主要由总需求引起，那么当经济糟糕的时候就意味着需求不足，大家都不愿去消费了，通胀也下降，大家更愿意去储蓄或者投资于债券，那么大家都要买债券，于是债券价格上升，那么(P1-P0)/P0就会上升，投资收益提高。于是债券的收益与经济增长负相关。债券价格上升对应的就是YTM下降，term premium下降。
如果经济增长和通胀主要由总供给引起，那么当经济糟糕的时候就意味着供给不足，大家有钱但是产品却少，这会导致物价上涨，因此物价上涨伴随着经济衰退就会导致滞涨，由于通胀上升，大家都不愿意去买固定收益类产品，导致债券价格下跌，(P1-P0)/P0就会下降，投资收益下降，于是债券的投资收益与经济增长正相关。债券价格下跌，YTM上升，对应的就是term premium上升