Simon2024-01-19 10:57:07

同学，上午好。这道题考察的是债券收益率五因子的分解。在五因子中，rolldown down假设YTM不变，仅仅是时间改变，导致债券价格变动。而YTM改变是五因子中另外的部分。

以这道题为例，YTM不变，从5年债变为4.5年债，这部分是rolldown return，仅仅是时间改变。然后是4.5年债的YTM下跌25 bps，这部分是yield变动导致债券价格变动。

所以回到题目，A错在at the lower yield-to-maturity.，应该是same YTM。B选项YTM变动25bp，所以是E (∆Price based on investor’s view of benchmark yield)，而且正确说法应该是用4.5年债券。C描述正确，如果是溢价债券，那么随着时间，回归面额，债券价格是下跌的。