Simon2024-01-16 11:37:47

同学，上午好。单负债匹配时，convexity越小越好。只有多负债匹配时，才要资产convexity＞负债convexity，同时满足这个条件时，资产convexity也要越小越好。

因为
1. immunization始终都是考虑平行移动，但是衡量利率风险的指标有duration和convexity，免疫策略只是将duration进行匹配，但由convexity而残存的利率风险并没有被匹配，我们也可以从公式角度理解，△P/P=-MD*△y+1/2*convexity*(△y)^2，因为immunization中只考虑了duration，没有考虑convexity，所以convexitty越小越好。

2. 多负债匹配时需要，资产的range需要包裹住负债range，资产的到期期限，需要一前一后，把负债的到期期限，给包围住。换言之，就是资产的现金流比负债更加离散，所以convexity 资产＞convexity 负债。