Jerry2023-12-29 13:09:56
Jerry二级Carry trade只讲了借低投高，三级为了管控carry trade风险敞口，引入了forward来对冲风险，假设投资期1个月，我买(卖）同期1个月的forward，roll yield=0？
回答（1）
最佳
Simon2023-12-29 15:25:27
Simon同学，上午好。
carry trade不会引入forward来对冲风险的，他依然是借低利率投资高利率。如果借低利率投高利率，同时又签了forward，那么理论上，这只会赚一个国内的无风险收益率（因为forward IRP成立）。
至于forward和roll yield的关系，如果是short forward，forward是premium（F大于S，按照F卖更贵，更划算），那么roll yield大于0。
- 评论（0）
- 追问（6）
- 追问
-
不签订forward，哪来的roll yield？
- 追答
-
roll yiedl和carry trade区别在roll yield通过签定forward来获利，carry trade则不签订forward，直接未来在spot市场换汇。carry trade不用forward，但是roll yield里要签订forward。
关于这几个知识点，可以一起理一下思路：
carry trade借低利率，投高利率。
forward rate bais，那么就是short forward premium，long forward discount，有正的roll yield（卖贵的，买便宜的）。
同时，如果用covered IRP推导（这个一定成立的），会发现，低利率=forward premium，高利率=forward discount。
所以，借低利率，相当于short forward premium，投高利率，相当于long forward discount，那么carry trade，forward rate bias，以及roll yield，这三个知识点就能一一对应起来。
- 追问
-
能不能打个具体的比方？long discount forward，相当于签订一个什么样的合约？如果我投资是1个月，我签订的forward也是1个月，那么就不需要再展仓了，是不是就没有roll yield了？如果投资期更长，展仓的话，roll return又是怎么赚到的？
- 追答
-
roll yield与展仓无关，不展仓也会产生roll yield。关于roll yield记住下边的例子即可。
举个例子，我打算一个月后买黄金，担心黄金涨价，那么签一个一个月的forward，如果黄金现价500，一个月后的forward价格400，那么F小于S，买的是forward discount（买便宜了），这样就能产生positive的roll yield（roll yield 是F和S比较，与展仓无关），反之，一个月后forward价格是600，那么买的更加贵了，就是negative roll yield
如果展仓，就会产生多个roll yield。第一次签forward时，有一个roll yield。展仓时，需要签新的forward，此时又产生新的roll yield。
- 追问
-
按照这种思路，大家肯定都是去long discount forward，那谁来做long discount forward的对手方呢？
- 追答
-
这只是理论上的思路，roll yield就是按照这种思路来判断的（但没有考虑到期日那天的spot rate，实际交割那天）。实际中是更加复杂的，举例来说，虽然是long discount forward，但未来forward假设到期日那天的spot（未来的spot rate）大跌特跌，那么依然long discount forward是有实际亏损的。
评论
0/1000
追答
0/1000
+上传图片