温同学2023-12-18 22:17:38
温同学这里老师说roll return是负数的原因是长期债券的利率下降，但是真是情况不是利率上升吗？不太明白这里roll yield为负数能说明什么？
回答（1）
开开2023-12-19 11:28:36
开开同学你好，
attribution中所有的effect都是解释的相对表现，也就是和benchmark比较后的超额收益。
roll 是指随着时间的自然流逝，债券的maturity会变短，那债券的YTM就会下降，使得债券折现率下降。长端的收益率曲线更平坦，roll yield空间更小，所以portfolio超配长期的债券使得roll return比benchmark低（见图）。
如果答疑对你有帮助，【请采纳】哟~。加油，祝你顺利通过考试~
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从老师画的图可以看出长端YTM比短端下降的更少，这个说明什么呢？
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说明roll return就是由于时间流逝导致债券期限变短，因为从而导致收益率下降带来的价格的上升。长端的收益率曲线因为更平坦，所以样的时间流逝，利率下降的是较少的，roll return也较少。
因为portfolio 相比基准在长端配置的更多，所以相比基准，由roll return贡献的收益较少，导致roll effect是负的。
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