Carleen2023-12-18 21:15:34
Carleen老师你好：关于hege ratio 的确定一直没弄明白，这个表是什么意思？能解释一下这个表格吗
回答（1）
Simon2023-12-19 09:33:19
Simon同学，上午好。这张表格解析如下：
表格中总共2大类，4小种情况：
如果BPV A＞BPV L，为了资产和负债匹配(BPV A=BPV L)，所以要降低 BPV A，操作就是卖出债券期货
反之BPV A＜BPV L，就要增加 BPV A，操作就算买入债券期货。
如果是BPV A＞BPV L，所以我们操作是【short】债券期货，目的是降低BPV A。
1. 如果预计利率未来上涨，期货未来【价格是下跌】的，那么我就【多卖】一些债券期货，所以是【overhedge】
2.如果预计利率未来下降，期货未来【价格是上涨】的，那么我就【少卖】一些债券期货，所以是【underhedge】
如果是BPV A＜BPV L，所以我们操作是【long 】债券期货，目的是增加BPV A。
3. 如果预计利率未来上涨，期货未来【价格是下跌】的，那么我就【少买】一些债券期货，所以是【underhedge】
4.如果预计利率未来下降，期货未来【价格是上涨】的，那么我就【多买】一些债券期货，所以是【overhedge】
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还是有点乱，比如：在第一种BPV A<BPV L时，为什么预期利率上升期货价格下降，这时就要少买一些债权期货？
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同学，上午好。在BPV A＜BPV L时，此时资产和负债是不匹配的，正常来说，为了匹配，会增加BPV A，买入债券期货。但我举个极端例子，我欠了现值100万的负债，理论上需要有现值100万的资产去匹配，如果利率大幅上升，假设利率上升30%，那这个现值100万的负债，可能贬值到现值只有50万了，那对我来说是好事，欠的钱少了。但是因为我有100万现值的资产来匹配，那么利率上升，资产也贬值到现值只有50万了。虽然资产和负债匹配，利率上涨下跌不影响还钱。但我是实打实亏了50w。所以可不可以这样，如果预期到利率会上升，那么我就故意不去匹配负债。让负债跌，跌完我再去拿50w去匹配跌完的负债，这样我就省下了50w。
所以说，在BPV A<BPV L时，预期利率上升期货价格下降，这时就要少买一些债券期货，这样负债在跌，而我少买债券期货，资产可以部分躲过下跌。·
这页表格的策略是融入了基金经理对未来利率的看法的。
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