614****46392023-11-11 08:29:56
614****4639股价上升，是long call 方以低价买入的权力，即short call低价卖出的义务，那么short 方应该是亏钱的，反之股价下跌，是long put高价卖出的权利，即short put 高价买入的义务，short 也是亏钱不是吗？ 怎么说rebalance earn return from being short volatility呢
回答（1）
Essie2023-11-12 20:17:46
Essie你好，
这里是用call和put来复制rebalance的过程。Rebalance就是说涨到一定的价格要卖，或者跌到一定的价格要买。
那么涨到一定价格要卖，可以用write a call来复制。
跌到一定价格要买，可以用write a put来复制。
如果资产价格不波动，不涨不跌，那么call和put都不行权，write a call/put还能净赚期权费，所以是earn return from short volatility。
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有疑问，都是关于earn return的，我理解 call - 涨到一定价格要买和 put - 跌到一定价格要买，但是short call是以低价卖，short put是以高价买，short方是亏钱的，short 方怎么是earn return呢？ OTM option在这里是什么作用？ 另外 short volatility 是volatility 降低时赚钱，这又和rebalance 有什么关系？ 谢谢
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无论是short call还是short put，long方行权，short方相对于市场价格来说，肯定是亏损的。但是我们现在谈论的是再平衡问题，组合中本来是有资产的，而这些资产的权重太高或太低，我本来就是要减少或增加权重的。
earn return的情况是卖出波动率来获得收益，如果资产价格不波动，那么对这个组合来说才是最好的。
rebalance就是资产涨到一定价格要卖，组合权重上升，要卖出，short call就是资产价格上升，long方可以以行权价买入资产，这就是rebalance，资产价格下跌，组合中资产的权重下降，此时必须增加该资产的权重，对应的就是short put，道理也是一样的。OTM的作用是用来应对未来可能的再平衡，需要再平衡时的资产价格作为行权价，那对于当前还不需要再平衡的组合，肯定是价外的。
波动率降低时不仅可以赚到期权费，同时资产价格不波动，那么也不需要再平衡。
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