Simon2023-11-06 09:07:18

同学，上午好。

1. 关于这个公式，首先要知道CDS protection buyer是买保护，卖出CDS。

2. CDS的一张标准合约面额是1，所以理论上，protection buyer是按照1的价格卖出CDS（公式中的1，CDS定价为1。）

3. 但是因为实际CDS spread的不同，存在保费（标准保费是投资级别1%，投机级5%）多退少补的情况，导致CDS价格要调整。

例如，如果投资级债券，久期为2，CDS spread=2%，但实际支付的保费（fixed coupon）是1%，所以少给了，要多给1%×2=2%。

那么，本来要卖1的CDS，现在就卖便宜点，卖0.98，差的0.02就是补交的保费。这也可以直接用公式计算，CDS Price=1+（1%-2%）×2=0.98

公式中，1是CDS的面额，（fixed coupon-CDS spread）×SD是保费的调整。

这个公式