冲同学2023-10-29 22:04:07
冲同学equity例题5,为什么答案全程没有提price reversal，earning yield,roe什么的？这几个回归出来的系数也很大呀？另外第二问答案没读懂，请老师解释一下
回答（1）
开开2023-10-30 15:47:27
开开同学你好，
第一题：让你解释一下图19。图19是normalized yield和各风格因子的回归系数，深色的柱子时第一个回归的回归系数beta，浅色的柱子代表的是第二个回归的回归系数。
beta为正说明因子收益和normalized yield正相关，beta为负说明因子收益和normalized yield负相关。这题只要描述一下
由图我们可以发现normalized yield与同期的例如dividend yield、price reversal, 和ROE 因子的收益率之间有反向关系（体现在灰柱子是负值）。有些因子（如earnings yield）当期的收益率和下一期的收益率与normalized yield的关系式相同（体现在灰柱子和白柱子是同向的）。
答案中是提到这些因子的呀（见截图）
如果答疑对你有帮助，【请采纳】哟~。加油，祝你顺利通过考试~
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第二题：讨论一下同期关系（指第一个回归）和远期关系（指第二个回归）在如何与股票因子轮动策略相关。
如果假设，当期（t月）的各风格因子收益率是在月末才能知道，t月的normalized yield月初就知道，那么我们就可以在月初获得normalized yield数据后，通过第一个回归关系预测出月末各因子的收益率。那么在月初我们就能做出决策，本月应该配置那些因子敞口（押注本月预期收益率高的）。Yield和各因子收益率的同期关系也能用来实施轮动策略。
如果假设，当期（t月）的各风格因子收益率是在月末才能知道，t月normalized yield定义为和因子收益率同一时刻的yield，那么用同期关系就没有用了，因为normalized yield的数据在获取时间上没有优势。此时我们可以用远期关系，我们在t月的月末获得normalized yield数据，根据第二个回归关系，我们可以预测出t+1月各因子的收益率，t月末我们就能做出决策，t+1月应该配置哪些因子敞口（押注下个月预期收益率高的）。
这就是因子轮动策略的决策过程。
如果月初债券收益率的已知值与要素收益率相关，那么相对于不使用该信息的投资者，投资者可能会获得一些优势。同样的结论也适用于远期关系。如果对同期变量进行定义，使其与我们想要预测的变量同时实现，则正向变量（而非同期变量）将是相关的。
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