tammy2023-10-16 11:00:18

在currency swap中，期初本金可互换，也可不互换。对于期初本金需要互换的currency swap来讲，期初的本金互换，可以理解为是名义上的本金互换，而非实际真要拿出这笔钱（存在例外，在本文稍后介绍）。期初定下的互换本金金额，其目的是作为标杆，为之后要换换的具体利息金额，提供计算依据（coupon=本金×floating/fixed rate）。
假设购买一支美元债券，期初支付了USD 100出去，期间收到USD coupon，期末收回USD 本金。如果想把USD的敞口变为AUD的敞口，其中一种做法是把USD债券卖掉，收回USD，再把USD换成AUD，去购买AUD债券。另一种做法就是进入currency swap，
通过货币互换，把净头寸从USD转成AUD。（期初汇率1.25 AUD = 1 USD）
见下面截图
在currency swap中，期初要支付AUD 125，同时收到USD 100，但这是根据即期汇率计算得来的，这是一笔公平的交换，除非是真的需要这笔本金，否则互换与否，意义不大，因为按照汇率USD 100就是AUD 125，二者等价。
虽然期初在名义上互换了本金，但其目的是为期间以及期末的互换提供金额上的依据，所以实际上是可以不互换本金的。那么在这个swap中，期初并不需要真的再支付出125 AUD的本金，而是我原来花了100 USD 购买了USD 债券，再通过签订一个swap，把原来USD 头寸，转换成AUD头寸，而这个swap不需要我在期初真的拿出125 AUD的本金。在期初，我真正实际支付出去的，只有购买美国国债的100 USD。
也就是说，swap的期初本金只在名义上进行了互换，实际不需要互换。
但是，实际上，也存在期初本金必须互换的情况，例如截图中的情况。
A是一家美国公司，想去欧洲投资，需要借欧元。
B是一家欧洲公司，想去美国投资，需要借美元。
如果直接A借欧元，B借美元，成本是比较高的（总成本14%）。但是如果A借美元，B借欧元，总成本只有12%。然后进入互换，可以把总的借款成本降低2%。