开开2023-10-02 21:41:24

同学你好，
基于前面的表格（如下），LT的利率就是上行的，只是上行的没那么多。
shift为负表示利率平移变动导致的active return是负的。这是因为，组合超配长端，长端久期大，每一单位利率上行带来的价格下降更多。

yield+roll代表的就是时间流逝组合会获得的收益。
yield是随着时间的流逝会获得的利息收益，包括coupon payments, accrued interest。因此，选择yield比较高的如长期期限较长的，或者公司债，那么yield部分就会带来加高的收益。这个部分的结果并不能帮助我们推断出LT利率是如何变化的。

边这个roll是三级fixed income里面那个rolldown return。指随着时间的自然流逝，债券的maturity会变短价格也会变化，而且一般收益率曲线都是向上倾斜的，因此随着债券期限变短，折现率也下降，产生正的资本利得。rolldown return =[ (bond price)END - (bond price)BGN] / (bond price)BGN。曲线越陡峭，roll down的时候收益率下降的越多，对应债券价格上升的越多，roll return越大。
基金经理超配了长期债，但由于收益率曲线变的更为平坦，因此随着债券到期期限的减少，折现率的降低并不显著，因此这部分的表现不佳。可以参考最后一张图。

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