开开2023-10-02 21:50:37

同学你好，
老师这张图是有点问题，应该是ST和LT利率都上行，但是LT上行的比较少，所以曲线扁平
这里是把收益率曲线的变化分解为两种，一种是曲线的上下平移，代表了利率水平的整体上升或下降，duration effect体现的就是这种平移变动带来的影响。
另一种是收益率曲线形状的变化，比如变陡还是变平，curve effect体现的就是这种变化带来的影响。
所以这两种effect是不互相包含的，合起来就是收益率曲线的变化总的带来的影响。
portfolio的duration比benchmark大，因此在利率上行的环境中表现更差，所以相对于benchmark，portfolio在duration effect上损失-0.62%。
curve effect 整体是正超额收益的，说明curve变平了。因为如果实际上curve变更steep，那么在整体利率上行的情况下，长端利率上行的要比短端多，组合超配长期债券反而会拖累业绩，因此从curve effect 为正可以推断出收益率曲线是变平了。

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