Jerry2023-09-23 15:47:35
Jerry请问如何按照视频中老师说的，为了获得AUD的货币风险敞口，又享受USD债券敞口，在国内花100m USD买入美债，然后又支付125m AUD？ 最主要的是一开始的125m AUD是从哪里来的？如果没有AUD就换不来USD，也就买不了USD的债券。
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Simon2023-09-23 18:05:13
Simon同学，下午好。这里是把美元敞口，通过swap，转换成AUD敞口，最后只有AUD敞口。逻辑如下：
1.最开始我购买了100m USD bond，支出100 m usd（后续收USD利息），
2. 然后进入swap，一开始收USD本金（后续支USD利息），支AUD本金（后续收AUD利息），
3. 那么USD现金流一收一支，就相互抵消了，就只有AUD敞口了。
而swap中最开始支付的125m AUD，他的来源既可以是自己的自由资金，也可以是另外借的。
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感觉截图里面我箭头指出来的这句话才是货币互换的主要目的啊：为了对冲美元债券资产，也就是说作为澳洲投资者，我怕未来美元贬值，所以才拿自己的澳元和对手方做一个美元互换。老师解答的角度是站在美国投资者的立场，期初那笔125m AUD要美国投资者去借或者自有资金，我手上都是AUD了投澳洲还有外汇管制？
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同学，上午好。你的理解也是对的，拿自己手里的澳元和美元做一个互换，消除美元头寸。但实际上，我们不需要纠结是澳洲投资者还是美国投资者。
先总结下swap的用法，一种是投机，假设我单纯的看好未来市场利率，认为会涨，就裸签一个支固定，收浮动的swap。第二种是对冲，要结合原头寸一起看，先有一个原头寸，然后再签一个swap来对冲，也就是截图中的例子。
原来是持有的美国债（支付美元，去买债券），这是原头寸。
假设，不看好美国债，看好澳元债，一种做法很简单，直接卖掉美国债（收回美元），买入澳元债（支付澳元），netting 现金流，就剩下澳元。
而这个操作，我们是用swap来完成，我签一个swap，swap里的美元头寸正好和原美国债头寸抵销，净头寸就是澳元债头寸。至于125m的澳元是哪里来的，CFA里不太看中这个，反正投资者手里是拿的出125m AUD来签swap的。
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