金同学2023-08-29 17:05:49
金同学原版书80页（也是密卷中有的题）与原版书18页冲突呀！18页的roll down return是不包含coupon 的哦！但80页又包含了！考试出现了这样的题咋办？
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Simon2023-08-29 17:54:40
Simon同学，下午好。18页那个是五因子的rolldown，那么就是不含coupon的，而且假设ytm是保持不变的。
要区分【收益率五因子】中的Rolldown return与【滚动回报】中的roll down return，一般我们认为如果题目没有明确说明收益率五因子的情况下，都按照后者理解。
五因子中的Rolldown return是指收益率曲线不变的情况下，随着时间变动逐渐回归面值的回报；
而滚动回报是指买入长期债券，由于长期债券的收益率更高，因此期初的买入价是更低的，而持有一段期限之后售出的价格是更高的，因此会产生价格增值的回报。另外随着这段时间的投资也会有票息的收益，这个也是需要计算在内的，相当于该策略的所有回报我们都考虑在内。
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怎么知道题目是说五因子还是不是五因子？
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18页里解析里有Δ Price due to investor’s view of benchmark yield，这是五因子里才有的区分，所以18example是五因子的。
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