Simon2023-08-15 16:40:25

同学，上午好。

1.因为MBS类似含权债，对方可以提前还贷，在利率下降时，提前还贷，再重新在市场上按更低的利率借钱，相当于callable bond。Value of callable bond=Value of pure bond - call option。如果yield volatility降低，call option价值就会降低，Value of callable bond增加，MBS价值就增加

2. 如果违约是高度负相关highly negative，低等级债券违约，高等级债券不违约。出于安全性，买入高等级senior tranche，卖出低等级subordinated。

如果违约是高度正相关highly positive，低等级债券违约，高等级债券也违约，那么买入高等级作用不大，而且高等级收益率还低，反正要违约一起违约，那就赚高收益，而且低评级便宜。所以卖出高级，买入低级。