刘同学2023-08-08 22:56:57
刘同学你好，这个题A选项为什么不对呢？rolldown不就是因为买了5年债券然后过半年卖了，4.5年得YTM低于5年债券YTM，所以价格高吗？答案里说需要相同YTM，那么就没有价格差了啊
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Simon2023-08-09 10:46:05
Simon同学，下午好。
这道题的思路是原版书中的一个example，他把债券价格变化分为两部分，一部分是时间推移，债券回归面额（YTM不变，时间变了，从5年变成4.5年，这部分是rolldown return），另一部分是YTM改变，导致价格变动（时间不变，YTM改变，都是4.5年，YTM跌了25bps）
然后，他们的逻辑应该如图。
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感谢回答。那这两种方式算出来的return是一样的吗?YTM改变导致得价格变动是rolldown return吗
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下午好。在这道题里面，YTM改变不属于rolldown return，属于△Price due to investor’s view of benchmark yield。看图像，两个黑点之间是rolldown return，如果yield curve是stable的，那么随着时间推移，发生的价格改变属于rolldown return。但注意截图上的红点，它不在yield curve上，我想，题目想表达的意思就是YTM曲线发生了改变，YTM下跌25bps，这就不是rolldown return。而是△Price due to investor’s view of benchmark yield。
rolldown return+bps 下跌25bps造成的价格变动才是整个债券价格变化的收益。
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还是有点儿不明白。如果5年的债券在4.5年卖了，如果YTM不变，那么他的价格应该跟一个4.5年期得债券一样，就没有rolldown return了不是吗？所以如果存在rolldown return那么YTM必须变不是吗，因为rolldown return就是价格变化之差？
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同学，下午好。我知道你的疑惑在哪里了，有两个rolldown，一个是我们常见的滚动策略，另一个是五因子中的rolldown（收益率五因子拆解中的第二项），这里考查的是后者，所以产生了疑惑，因为你描述的其实是滚动策略。在五因子中，rolldown down假设YTM不变，时间改变。而YTM改变是五因子中另外的部分。
关于时间改变，YTM不变，举个例子：
5年期，coupon=5%， YTM=10%，FV=100，那么PV=81.05
4.5年期，coupon=5%， YTM=10%，FV=100，PV=82.56
时间改变，债券价格也是会变动。
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