frr07172018-12-12 21:09:51
frr0717Alm中第一个surplus return方法中的，liability建模的第二个方法是什么意思？
回答（2）
Chris Lan2018-12-18 10:37:27
Chris Lan同学你好，
surplus optimization方法通常用于pension fund的资产配置。它的原理是把PV of liabilities也作为一项资产加入MVO的过程中，只是这项资产是一个空头头寸，也就是说他的weighting是个负数，在定义PV of liabilities这项资产时，有两种思路，一种是把他当成是美国的企业债，因为养老金可以理解为企业欠员工的福利，因此可以近似的理解成企业跟员工借的债，所以PV of liabilities的return和variance就是用美国企业债的数据代替，这就是方法一。方法二是把负债分解成各种风险因子，比如说inflation等，由这些因子共同解释了PV of liabilities的return和variance，这种思路是用因子建模，得出因子的最优权重然后再映射回（map back）资产的配置，这是一种更为高级的做法。在原版书上的例子中，使用的是作为企业债来进行建模的，这里只要了解这两种思路就可以了，考试中是不会考你具体怎么做的。surplus optimization的思路就是把养老金的各项资产加上PV of liabilities再去做一个协方差矩阵，其中PV of liabilities与企业债这项资产的数据完全相同（return和standard diviation与美国企业债相同），只是PV of liabilities是一个空头头寸。然后再运行MVO得到资产的最优权重，所以这种方法本身虽然是用MVO（MVO本身属于AO的方法），但是它却是一种ALM的资产管理方法，就是因为在做MVO的过程中，它把负债给考虑进去了。
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Irene2018-12-14 11:52:07
Irene同学你好
Hedging/Return-seeking Portfolio Approach你问的是这个吗？这个讲的是如果手上有100万的风险资产。我选一部分去对冲风险，比如说70万，余下的30万的风险敞口我不完全对冲掉风险，通过承担这部分30万的风险，我能够获得更高的收益（return seeking）
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不是
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去看讲义P61-90最下面两行
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我问的是讲义P61-90最下面两行
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都已经说了是"Alm中第一个surplus return方法中", 怎么还提Hedging/Return-seeking Portfolio Approach.
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