Simon2023-08-06 14:32:05

同学，上午好。

这道题有两个要求，protect from rates falling，利率下跌时提供保护；以及increasing the hedge ratio if rate rise，利率上涨时增加对冲比率。

前者，protect from rates falling，如果利率下降，债券价格上升，那么就该增加久期，所以是long receiver swaption，收固定支浮动，如果未来利率下降就行权。

后者，increasing the hedge ratio if rate rise。先看题目背景，此时养老金是underfunded的，那么就该long bond futures（增加资产，来使得资产和负债匹配，这样会使得资产的久期增加）。如果增加对冲比率，就是增加资产端duration。如果short payer swaption，利率上涨，对方支固收浮，行权，我方收固支浮，增加duration，从而增加了对冲比率。

所以要long a receiver swaption，short a payer swaption