Judy2023-08-03 15:38:20
Judy百题这里的fully hedged return ，为什么不是1.8%？ 后面的7.5%-4%是出自什么知识点呢？
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Simon2023-08-03 16:18:22
Simon同学，下午好。
这里的对冲是签订forward来进行对冲。所以收益是两部分，一部分是债券收益7.5%，另一部分是short forward的收益（1.8%-4%）。
如果是long forward，(F-S)/S=Rdc-Rfc=4%-1.8%。short forward，收益就是1.8%-4%。
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“如果是long forward，(F-S)/S=Rdc-Rfc=4%-1.8%。short forward，收益就是1.8%-4%”
为什么，具体是怎么操作的呢？
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同学，不好意思。我把表格里数字看错了，把本国外国给看反了。这道题的逻辑我重新说下。本国是S国，外国是T国
先解释不对冲，如果不对冲。两部分收益，外国债券收益7.5%+外国货币收益。外国货币收益就是spot汇率的变动（S1-S0）/S0=（1.97-2）/2，TRF期初是2 SCF= 1 TRF，现在spot 是 1.97 SCF=1 TRF，TRF贬值，外国货币收益是负的。
相应，如果对冲，那就签一个远期合约。外国货币收益的收益就是(F-S0)/S0≈Rdc-Rfc=1.8%-4%，这个是用利率平价公式推导的。如果用利率平价公式推，计算出F的汇率是1.958 SCF=1 TRF（1.018/1.04×2）。如果按照远期合约的汇率，把TRF（外币）换回SCF（本币），明显要比spot rate（1.97 SCF=1 TRF）换的更少。
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