考同学2023-08-01 13:57:51
考同学CFA 三级 mock 2022 A卷 contango，应该 roll return大于零，是roll return gain吧，这里为啥是loss呢？请教
回答（1）
Simon2023-08-01 14:21:47
Simon同学，下午好。因为头寸是long VIX futures，按期货价格买入，所以希望未来买的更加便宜，如果S＜F，那么期货价格反而更贵，我买贵了，所以roll yield 为负。
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是否可以按照结论来计：因为VIX是恐慌指数，VIX越大，市场波动（一般是下跌）越大。所以在VIX future时候，roll return计算和普通期货roll return结果是反的，就是普通future（DC/FC报价模式下） roll return是contango，roll return大于零，但是 VIX future roll return 是contango，roll return小于零。咱就从结论上来说，是这样的吗？谢谢老师
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同学，上午好。这里理解不对的哦。VIX futures和普通期货一样的哦。
因为contango，F＞S，只要是long futures，VIX futures 和普通futures都是negative roll return。因为F价格更高，买贵了，我不划算。
这里补充下，如何判断roll yield正负。
roll yield可以理解为远期价格和现货价格哪个更划算。远期价格划算，就是正的roll yield，远期不划算，就是负的roll yield
比如，我有一份3个月后买欧元的forward（long forward），如果3个月后欧元的现货价格更便宜（S＜F），三个月的forward贵，那么按forward来买反而不划算，那么就是负的roll yield。
或者我有一份3个月后卖欧元的forward（short forward），如果3个月后欧元现货便宜（S小于F），三个月的forward贵，那么按照Forward卖更划算，那么就是正的roll yield。
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