Johnny2023-07-27 15:14:01

同学你好，这里讲述的是投资期限与久期的关系会导致利率变动对债券收益的影响会不同。
当债券持有到期，并且每一笔现金流按时按量发放，并且利率都以YTM进行再投资，那么债券的投资收益会等于YTM。
导致债券最终收益率≠YTM的原因无非两种：债券没有持有到期，或者再投资收益不等于YTM。利率和债券价格是反向变动的，如果利率上升，那么债券价格会下降，因此△P是负的，但同时再投资收益率会上升。如果利率下降，那么债券价格会上升，但再投资收益率会下降。于是利率变动会导致债券价格和再投资收益的反向变动，对投资收益产生复杂的影响。
如果investment horizon大于 duration，那么利率上升对再投资收益率的影响程度会大于债券价格变动。如果investment horizon小于macauly duration，那么债券价格变动幅度会大于再投资收益的变动，利率上升所导致的债券capital loss会大于reinvestment return的上升，导致债券收益总体是下降的，也就是B选项。如果investment horizon=macauly duration，那么债券价格变动幅度会等于再投资收益的变动，两者相互抵消，最终收到的债券投资收益会接近于YTM。