开开2023-07-21 09:43:40

同学你好，这个题考试考的可能性不大，设计到了factor timing的具体操作，同学可以当成一个case study来参考一下。
第二题：讨论一下同期关系（指第一个回归）和远期关系（指第二个回归）在如何与股票因子轮动策略相关。
如果假设，当期（t月）的各风格因子收益率是在月末才能知道，t月的normalized yield月初就知道，那么我们就可以在月初获得normalized yield数据后，通过第一个回归关系预测出月末各因子的收益率。那么在月初我们就能做出决策，本月应该配置那些因子敞口（押注本月预期收益率高的）。Yield和各因子收益率的同期关系也能用来实施轮动策略。
如果假设，当期（t月）的各风格因子收益率是在月末才能知道，t月normalized yield定义为和因子收益率同一时刻的yield，那么用同期关系就没有用了，因为normalized yield的数据在获取时间上没有优势。此时我们可以用远期关系，我们在t月的月末获得normalized yield数据，根据第二个回归关系，我们可以预测出t+1月各因子的收益率，t月末我们就能做出决策，t+1月应该配置哪些因子敞口（押注下个月预期收益率高的）。
这就是因子轮动策略的决策过程。
如果月初债券收益率的已知值与要素收益率相关，那么相对于不使用该信息的投资者，投资者可能会获得一些优势。同样的结论也适用于远期关系。如果对同期变量进行定义，使其与我们想要预测的变量同时实现，则正向变量（而非同期变量）将是相关的。

如果答疑对你有帮助，【请采纳】哟~。加油，祝你顺利通过考试~