胡同学2023-07-19 15:46:24
胡同学CDS是保债券至到期还是一年,每期续保呢？CDS的coupon是在期初付还是期末支付呢？如果是期初支付的话为何不直接和CDS price 轧差结算呢，如果是期末付，那原因是什么呢？
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Simon2023-07-19 16:50:18
Simon同学，下午好。保费是标准化的（1%投资级，5%投机级），一年一支，期初支付。和CDS price轧差的是与保费差异的部分，比如保费1%，但CDS spread=2%，那么这部分差异才轧差到CDS price里。
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也就是CDS price 和CDS 保费都是期初支出的，期初轧差支付净额。然后保护期为一年，一年一定价？
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保费是一开始定好的，例如保两年，那么每年都要支付保费（支付的是标准化的保费，也就是coupon）。但是期初CDS价格是按照CDS公式计算的，CDS price=1+（fixed coupon-CDS spread）×SD。然后之后，CDS价格就是随着市场，实时变化的，比如市场恶化，CDS spread增加，CDS price就会下跌。这样买CDS的一方就会有损失。
这里再补充下，如果是long protection on CDS，那么操作是卖出CDS，而short protection on CDS，操作是买入CDS。所以，如果市场条件恶化，风险增加，卖保护的一方就会有损失（买入CDS，CDS spread增加，CDS price下跌）
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