李同学2023-07-08 10:51:59
李同学CDS price的计算，如果CS大于标准的1%，说明CS大，protection buy应该支付更多的钱买保险吧，CDS price应该更高，怎么还减少了呢？
回答（1）
Simon2023-07-08 15:06:29
Simon同学，下午好。CDS protection buyer是买保护，卖出CDS。
1. CDS的protection buyer是买入保护，CDS的protection seller是卖出保护。CDS protection buyer会向CDS protection seller 支付一笔固定保费（投资级1%，投机级5%）。
2. CDS的一张标准合约面额可以认为是1，但是因为实际CDS spread的不同，存在多退少补的情况，导致CDS价格变动。如果投资级债券，久期为2，CDS spread=2%，但实际支付的保费（fixed coupon）是1%，所以少给了，要多给1%×2=2%。（protection buyer还要补交2%）
3. CDS的protection buyer是买入保护，卖出risk，但实际操作是卖出CDS。所以buyer按面额1卖出CDS，但因为保费少给了2%，所以实际卖出价格是1-2%=0.98。这也可以直接用公式计算，CDS Price=1+（1%-2%）×2=0.98
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2. 保费按1%给的，少给了，应该多给怎么是2%呢？应该是少给1%才对吧，
3. 1➖2%是怎么来的？没懂
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同学，下午好。
1. 关于第一个疑问：保费是按照CDS spread=1%时给的（只给了1%的保费），但实际上，CDS spread=2%（应该给2%的保费），所以相当于少给了1%的保费。
因为我假设了CDS的久期是2，所以，最终要补交的保费是少给的1%×久期=1%×2=2%。还要补交2%。最终多交还是少交的计算公式是：差额×久期。
2. 1%-2%来自于CDS价格的计算公式（见截图）：1%是标准化的保费，也就是公式中的fixed coupon rate。而2%是实际的CDS spread。
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