Simon2023-07-08 15:04:48

同学，下午好。

1. CDS的protection buyer是买入保护，CDS的protection seller是卖出保护。CDS protection buyer会向CDS protection seller 支付一笔固定保费（投资级1%，投机级5%）。

2. CDS的一张标准合约面额可以认为是1，但是因为实际CDS spread的不同，存在多退少补的情况，导致CDS价格变动。如果投资级债券，久期为2，CDS spread=2%，但实际支付的保费（fixed coupon）是1%，所以少给了，要多给1%×2=2%。（protection buyer还要补交2%）

3. CDS的protection buyer是买入保护，卖出risk，但实际操作是卖出CDS。所以buyer按面额1卖出CDS，但因为保费少给了2%，所以实际卖出价格是1-2%=0.98。这也可以直接用公式计算，CDS Price=1+（1%-2%）×2=0.98