Simon2023-07-04 16:33:12

同学，下午好。

BPV=Price×MD×1bp，BPV是利率每变动1bp，债券金额变化的数值。利率上升，BPV越大，债券价格跌的就越多。

表格中总共4种情况，我们单独来看。如果BPV A＞BPV L，就是资产大于负债，为了资产和负债匹配(BPV A=BPV L)，所以要short BPV A。反之BPV A＜BPV L，就要long BPV A。

1. 利率上升，债券价格就会下降。而BPV A更大，所以资产端价格跌的更多，对投资者不利，此时，就要降低BPV A，short 更多国债期货，对应over hedge
2. 利率下降，债券价格就会上升。而BPV A更大，所以资产端价格上升的更多，对投资者有利，此时，就要增加BPV A。让债券价格上升更多。short 更少国债期货，对应under hedge
3. 利率上升，债券价格就会下降。此时，BPV L更大，负债端价格跌的更多，对投资者有利，此时，可以进一步降低BPV A（long更少的国债期货），让资产端价格下降慢一些。long更少的国债期货，对应under hedge。
4. 利率下降，债券价格就会上升。而BPV L更大，所以负债端价格上升的更多，对投资者不利，此时，就要增加BPV A。让债券价格上升更多。long 更多国债期货，就是overhedge。