Simon2023-07-03 10:48:07

同学，上午好。

1. fall in long-term yield will lead to price appreciation under buy-and-hold strategy，是指利率下降，导致债券价格升高，这种变化属于是price appreciation。利率改变，导致债券价格变动，就是price appreciation。

if the yield curve is upward-sloping, buy-and-hold´s manager is rewarded with higher return from incremental duration。如果收益率曲线是斜向上的，那么采取买入债券持有到期的策略，债券的期限越长，债券的YTM就越高，赚的是债券的YTM，简单来说就是时间越长，利率越高。

Buy and hold 是Static Yield Curve下的一个策略，如果是fall in long-term yield，那么已经不是Static Yield Curve，buy and hold策略已经不适用了。举例来说，buy and hold 是持有至到期，到期面额是固定的，buy and hold赚的是YTM，期限越长，YTM就越大。如果期间，利率下降，导致债券价格升高，但我是持有至到期，到期债券回归面额，中间债券价格升高，其实对buy and hold没有影响。

2. return和price appreciation。利率改变，导致债券价格变动，就是price appreciation，这种获利方法就是，如果未来利率要下降，我就现在买入债券，利率未来要上涨，我就现在卖出债券，赚的是价格变动的收益。关于return，他的含义非常广，具体要看题目涉及的策略，狭义上，return可以认为是债券的YTM；广义上，债券的收益率五因子模型，计算的也是return。