Simon2023-06-28 18:05:13

同学，下午好。flatten要有三种情况，我们分类讨论下。

1. 如果是bear flatten，利率上涨（R短上涨更多），导致债券价格下跌，选项B Buy a 30-year receiver swaption确实不赚钱，但是，B里同时有 2-year bond put option，利率上涨导致flatten，那么短期利率大幅上涨，短期债券大幅下跌，put是可以行权赚钱的。而C选项只赚两个期权费，同时利率上涨，Sell a 30-year payer swaption，对方可能行权，我方会有亏损。

2. 如果是bull flatten，利率下跌（R长下跌更多），导致债券价格上涨。选项B Buy a 30-year receiver swaption可以行权赚钱，而C只是赚两个期权费。一般而言，行权赚的要比期权费多的多。

3. 如果是反转导致flatten（R长下跌，R短上涨），那么增加LT duration, 降低ST duration是对的。但是C选项Sell a 30-year payer swaption，只有对方行权，我才能增加duration。现在这种情况，对方不会行权，所以C没法增加LT duration。同时，write a 2-year bond call option，对方也不会行权，所以降低不了ST duration。