ly2023-06-27 16:10:52
lyconvexity：资产大于负债，对应的为什么不可以maturity包围住负债的期限1-7年，必须要duration包住负债期限1-7年
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Simon2023-06-28 09:48:02
Simon同学，上午好。因为在immunization里使用maturity衡量，不准确。
duration是平均还款期限的概念，假设一个债券10年到期，中间付息，会有多笔现金流，maturity只是第10年的现金流的还款期，中间其他现金流的还款期可不是十年，所以要用duration平均还款期来衡量，而且资产和负债的duration要相等。要包围负债的是convexity，可以理解为是duration的分布。
对于multiple liability immunization，要满足：
1. 资产的初始市场价值要等于或超过负债的现值(PVA ≥ PVL)
2. 组合的麦考利久期要匹配负债的到期日(DA = DL)
3. 最小化资产的convexity，同时满足convexity A＞convexity L
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这里考虑convexity的原理是在期限上包围住吗？或者还是其它什么原理呀
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同学，上午好。对的，考虑convexity就是要在期限上，资产要把负债包围住。
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可不可以这样理解，maturity包裹住了，也可能资产convexity小于负债
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同学，下午好，可以这样理解。因为conveixty=（macaulay duration的平方+macaulay duration+现金流的dispersion）再除以（1+cash flow yield）^2，如果maturity包裹住，但是maturity只是最后一笔现金流的到期时间，duration未必包裹住，convexity A就未必大于convexity L。
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c和b的久期都是没问题的。但是C的资产maturity包裹住了负债maturity，久期没有包裹住负债maturity，但是答案是用资产duration包裹住负债maturity所以答案选择B。maturity包裹住不就行了么
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同学，下午好，举个例子，假设我用一前一后maturity9年和10年的债券去包裹住9.5年的负债，但是maturity 10年的债券，他5年的时候还一半本金，10年的时候，再还另一半，这样，duration平均下来就只有7.5，没包裹住。所以不看maturity，看duration平均还款期限。
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