Essie2023-06-07 09:50:25

你好，Factor-based asset allocation在构建风险因子组合（risk factor portfolio）时就要求该组合只对一个风险敏感，对其他风险不敏感。
我们以Fama French三因素模型举例，R=rf + b1 * MRP + b2 * SML + b3 * HML
其中，MRP是市场风险因子组合，只对市场风险敏感，SML是规模风险因子组合，只对规模风险敏感。
咱们就看SML，它的构建方式是 long small-cap stock, 然后再short 同等金额的 large-cap stock,  通过long-short策略，isolate出了size risk。
如果我只long, 那么既有size risk, 也有了market risk, 所以需要通过short对冲掉了market risk。因此此时因子组合只对size risk 敏感。
所以不仅各个因子之间的相关性较低，和市场因子的相关性也要低。