Simon2023-05-22 20:30:37

同学，晚上好。

structural risk是指收益率曲线非平行移动所带来的风险，收益率曲线平行移动 (parallel shift)是免疫策略的充分非必要条件。这种因为收益率曲线非平行移动导致免疫策略失效的风险也称为Structural risk (The risk arise because yield curve twists and non-parallel shifts)。Structural risk来源于非cash flow matching，由于免疫策略使用两个债券，一前一后来匹配负债，因此当收益率曲线发生非平行移动时，一前一后两个债券的变动幅度是不同的，也就意味着Structural risk来自于现金流的dispersion。

而零息债券只有一笔现金流（到期）可以和负债完全匹配，所以没有structural risk