Essie2023-05-08 17:08:00

你好，核心在于构建理念和使用的input不同。
传统MVO是用资产回报率、波动率和相关系数来构建有效前沿，而surplus MVO是用surplus return和surplus return volatility来构建MVO，surplus return就是（△A-△L)/L，因此要注意的是surplus MVO是将surplus return作为input来进行最优化，而不是将surplus作为input，那么surplus是正是负就不打紧了，更需要关注的是A和L的变化。所以surplus MVO有三个input：surplus return，surplus volatility，以及资产的市值与负债现值的相关系数。

Basic two approach是把资产配置明确分成两部分，一部分是用hedging portfolio来对冲负债，另一部分是将surplus分配到return-seeking portfolio，这个return-seeking portfolio可以独立于hedging portfolio进行管理并赚取收益，比如说return-seeking portfolio可以单独去做MVO。如果asset大于liability，那么就可以进行fully hedge；如果组合中当前的asset小于liability，那么就可以做partial hedge。