Simon2023-04-20 09:47:29

同学上午好。

因为这里最好的计算现值的方法是uses the cash flow yield to discount the future coupon and principal payments。这里使用的cash flow yield，其实是债券组合的YTM（组合的IRR和YTM是同一个东西），而YTM在图像上是一条水平线。

如果yield curve也是一条水平线，那么用它加权平均出来的YTM，其实等于债券组合的YTM。而如果yield curve 是条曲线，那么加权平均出来的YTM未必等于债券组合的YTM，那就会存在误差了。

换句话说，最好的方法是用cash flow yield 折现，而cash flow yield是条水平线。那么如果不使用这种方法，而是用yield curve，那么至少得让yield curve竟可能在图像上与cash flow yield 接近。

之所以会存在measurement error，是因为进行组合BPV匹配的时候，即求解组合Duration/BPV的时候采用各个债券市值做权重的加权平均方式进行。但更准确的方式应该是将组合中的现金流全部拆开，按照麦考利久期的定义（折现现金流做权重的加权平均回流时间）进行求解麦考利久期。