赵同学2023-04-19 23:07:57
赵同学您好，这里我理解这个futures bpv应该是不变的吧，因为future会有一个规定的虚拟债券比如30年coupon5%面值10000，那么只是最后交割的ctd不一样，不同的交个债券有不同的bpv也会对应不同的转换因子，但两者相除算futrue的bpv是不是应该最终的future bpv都是一样的？
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Simon2023-04-20 10:39:30
Simon同学上午好，
理论上来说，应该是最终的future price是一样的，二级原版书中有这么一段话，用转换因子，让可交割的债券，价格大致相等。
但在实际case中，用 BPV CTD÷ CF CTD，不同case的结果不一样。站在考试角度，还是要使用含有 BPV CTD÷ CF CTD的那个公式来计算，因为最后实际交割的是CTD债券。
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因为future price一致，在加上这个虚拟债券coupon也是固定的，那么某一时刻去看只要虚拟债券面值和coupon一样的情况下，那么future bpv也应该一样呀
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同学下午好。
BPV的计算公式中，是P×0.0001×duration，duration还是会有差异的。BPV标准=MDctd×0.0001×Pctd/CFctd。MDctd不同债券不一样。
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对您说的没错，但我最后殊途同归，算出来的bpv标准都应该是一样的吧，因为标准下的虚拟债券是不变的，都是15y，coupon6%，面值1million的债券
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同学，您好。
在原版书中有这么一句话，可以解决你的疑问。对于长期国债期货，合约的空头方有权力选择交割的债券。因此，通常长期国债期货合约的久期与CTD可交割债券的远期表现（对利率的敏感程度）是一致的（the duration of a futures contract is usually consistent with the forward behavior of the cheapest underlying deliverable bond），即长期国债期货的久期与CTD债券的久期是一致的（𝐷𝑓=𝐷𝐶𝑇𝐷）。因此，长期国债期货的价格敏感性将反映CTD债券的久期。
所以，虽然标准国债的价格是一样的，但是在用duration计算BPV时，标准国债期货的duration等于CTD债券的duration。而CTD债券duration不一样，最终BPV标准就不一样。
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我不懂您解释的合理性，我觉得您的解释有矛盾的点，就是既然Df=Dctd了那么两者的BVP也应该是相等的，那么这cf转换因子就是多余的了，因为有这个转换因此所以标准和ctd间bvp不一致，所以导致两者duration也不一致，而不是像您说的两者duration一致，所以还是想请您解释一下我思考的点是否正确，即认为标准债的duration应该是固定的，只是不同的ctd的bvp不一样且对应的转换因子cf不一致。如果我理解的有偏差希望您可以给出错误的原因及支持性依据。
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同学，上午好。从BPV的公式去理解。
1. BPV标准=MD标准×0.0001×P标准。P标准都是一样的。但是由于MD标准=MDctd。但是每个交割债券的MDctd都是不同的，所以BPV标准都是不一样的。
2. BPVctd=MDctd×0.0001×Pctd，虽然，MD标准=MDctd，但是P标准≠Pctd，BPV标准≠BPVctd。
3. 截图取自原版书不同example，如果用BPV标准=BPVctd/CF，每个example的BPV标准都是不一样的。
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