Judy2023-04-16 21:09:03
Judy老师你好，请问这题答案划红线的数字怎么来的呢？0.996，104.15， 谢谢
回答（1）
Evian, CFA2023-04-16 23:33:16
Evian, CFAヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，
感谢提供题目截图信息！~
0.9960=1-0.40%
期初1,068,500美元本金，在期末会变成1,068,500x0.9960
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为什么，原理是什么？
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Stuyvesant can sell US$10,000 converted at a spot rate of 106.85
红色背景信息中，US$10,000在以106.85的汇率转为￥1,068,500，这是美元换日元
to invest proceeds of ￥1,068,500 at-0.40%.
￥1,068,500作为本金，以“-0.4%”利率投资日本债券
After one year, the Japanese bonds are sold (1,068,500 x 0.9960 = 1,064,226.00)
一年之后收到的资金是￥1,068,500x(1+r)=￥1,068,500x(1-0.4%)=￥1,068,500x0.9960
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哦哦谢谢，我忽略了 0.4% 前面的负号。谢谢
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再请教一下，一年后换回美元，答案中的104.15是怎么来的呢？
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这个题目有点问题的，我的思路如下：
本题考察的是cross currency basis swap
题干大意是：本来有10million的美元国债，现在想卖掉后去买日本的政府债券。给到了美元债和日本债券的收益率，以及美元和日元之间的即期和远期汇率，并且告诉我们cross currency basis swap中的basis是-0.63。问的是这个卖美元债券买日元债券的想法是否可以提高投资收益。
期初：
卖掉美元债券，获得美元本金，通过互换合约将美元本金支付出去，收到日元本金：
10,000,000USD*106.85 JPY/USD=1,068,500,000 JPY，然后购买日元债券。
期末：
由于期初支付美元本金，于是期末会收到美元利息，期初收到日元本金，于是期末支付日元利息，它加上basis（basis是-0.63，注意这里应该是0.63%，或者63bp；并且不加说明的情况下，basis跟着非美元货币）。
支付的日元利息为1,068,500,000 JPY * (-0.4%-0.63%) = - 11,005,550 JPY，在投资期结束后，按照发生时间点的汇率将日元利息转成美元，但是题目没有和我们说这个汇率，那我们近似用期初汇率计算106.85 JPY/USD 转成美元，为$-103,000美元；（一般本金期初是多少，期末原原本本换回来，利息按照各自货币发生即可，一定要用一种货币表示的话，用的是利息发生时间点的汇率）
期末收到的美元利息为 $10,000,000*1.75%=$175,000。
因此净收入：$278,000利息（=103,000+175,000），收益率为2.78%（=），大于1.75%。所以会增加投资收益。
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