Simon2023-04-16 17:11:21

同学周末好。

这道题问的是如果yield curve保持不变且斜向上的情况下，与Benchmark相比选一个最差的策略。因为利率水平保持不变且斜向上的情况，那么选一个比benchmark期限更长的债券，就能比benchmark赚的多，AC都符合这种描述。而B选项，是支付30年固定债券的利率，收浮动利率，30年固定债券利率大于浮动利率，B选项是亏钱的。所以答案选B。

第二个问题，滚动回报中的roll-down return是指买入长期债券，由于长期债券的YTM更高，因此期初的买入价是更低的，而持有一段期限之后售出的价格是更高的(比如买了10年债，持有3年，卖掉，就相当于卖一个7年债)，因此会产生价格增值的回报。另外这段时间的投资也会有票息的收益，这个也是需要计算在内的。

所以，roll-down return相当于计算两部分，一部分是价格上涨带来的收益，一部分是coupon的收益。假如未来价格是下跌的，而且下跌损失大于coupon带来的收益，那么roll-down return就是亏损的。

补充：收益率五因子中的Rolldown return与滚动回报中的roll-down return是两个不同概念，一般我们认为如果题目没有明确说明收益率五因子的情况下，都按照滚动回报中的roll-down return理解。

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