开开2023-03-09 09:53:18

同学你好，在现代投资组合理论中，因为引入了同质预期(homogeneous expectations)。所以所有投资者对证券的评价和经济局势的看法都一致。所有投资者的证券收益的期望收益率与协方差矩阵相等，从而投资者有一样的有效前沿。而有效前沿上的optimal risky portfolio就是市场组合(market portfolio)。那为什么市场组合是市值加权的呢？这个在CFA中没有具体解释，但在CAPM的研究论文中是有说的，具体论证如下：
假设存在一种风险资产，它在风险资产组合中的比例为0 ，即没有人对它进行投资。因而该资产在资本市场上供大于求，价格必然会下降，从而预期收益率上升，最终产生超额收益率使理性投资者都选择购买该资产，从而被包含在最优风险资产组合中。反之，如果初始时风险资产组合M中某一风险资产所占的比例过大，以致在资本市场上供小于求，则其价格会上涨，从而导致预期收益率下降，一直到它在风险资产组合中的比例下降到一定水平从而市场上供需相等为止。
当所有风险资产的价格调整都停止时，市场就达到了一种均衡状态。当市场达到均衡时:
投资者对每一种风险资产都愿意持有一定数量，也就是说最佳风险资产组合包含了所有的风险资产
每种风险资产供需平衡，此时价格是一个均衡价格
无风险利率的水平正好使得借入资金的总量与贷出资金的总量相等
结果就是，最佳风险资产组合中投资于每一种风险资产的比例就等于该风险资产的相对市值，即该风险资的总市值在所有风险资产市值总和中所占的比例。此时，我们把最佳风险资产组合称为市场组合(Market Portfolio)

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