Ms Q2023-02-17 22:13:48
Ms Q老师，这里的roll down策略不能理解。图一 冲刺笔记粉色标注的地方说“随着maturity变短，yield下降”。但是图二课后题说“5年和4年半是一样的yield to maturity”， 这里的yield to maturity和yield不是一个东西吗？
回答（1）
Nicholas2023-02-19 21:21:37
Nicholas同学，晚上好。
关键问题是要区分收益率五因子中的Rolldown return与滚动回报中的roll down return，一般我们认为如果题目没有明确说明收益率五因子的情况下，都按照后者理解。
五因子中的Rolldown return是指收益率曲线不变的情况下，随着时间变动逐渐回归面值的回报；
而滚动回报是指买入长期债券，由于长期债券的收益率更高，因此期初的买入价是更低的，而持有一段期限之后售出的价格是更高的，因此会产生价格增值的回报。另外随着这段时间的投资也会有票息的收益，这个也是需要计算在内的，相当于该策略的所有回报我们都考虑在内。
加油，祝你顺利通过考试~
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老师，麻烦您仔细看下我的问题好么？
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同学，早上好。
是一个东西，但是这里说的不是一件事情。
1. 骑乘收益率曲线策略，或者我们说滚动策略，是在收益率曲线倾斜向上的情况下，我们倾向于购买长期债券以获得更高回报。因此自30年到0年的过程中，收益率是下降的；
2. R13 Q10这里描述的是收益率五因子拆解中的rolldown return，在收益率不变的情况下债券随时间的价格变动。
加油，祝你顺利通过考试~
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