Nicholas2023-02-16 10:41:07

同学，早上好。
1. 文中描述的情况是要模拟嵌入式call option的特征，
callable bond中，卖出可赎回期权，它可以让我们在债券价格升高到一定价格的时候能够将债券被发行方赎回，例如102元的债券以100被发行方赎回。这种情况下发生在利率下降的情况下，就是我们在期初卖出call option而得到期权费（以更低的价格买入callable bond)，对方看涨债券，当债券价格上涨的时候，对方行权将债券赎回。
因此等于投资者是做空Call option，而该权利是看跌利率的。
2. 因此这类的Short receiver swaption，也是做空，看跌利率。
3. 个人认为这里不对的地方在于，应该对冲风险，而不是模拟现有的callable bond的权利。例如利率上升时的损失等。