开开2023-02-14 12:02:10

同学你好，这里指的是convertible bond中内嵌的option的定价是相对低估的，它的implied volatility低于股票实际的volatility。这个策略就要套取这个定价错误。
我们看long convertible bond和short stock两部分的收益，同时维持其他风险对冲和delta hedge。因为股价变化又会导致delta变化，因此要维持delta neutral就要进行delta动态对冲。因为可转债gamma大于零，如果标的股价上涨（△S>0），可转债的delta增加，为了保持delta中性，则需要卖出△delta份股票以达到delta = 0 的目的，即市场价格上涨，卖出标的资产（“高卖”），而股价下跌时，可转债delta下降, 则需要买入△delta份标股票以维持delta中性，即股价下跌，买入股票（“低买”），在Delta动态调整中，对标的资产进行不断的“低买高卖”，获得标的资产价格波动收益，这就是gamma trading。只要实际股价波动大于convertible bond的call的implied volatility，就能获利。

【点赞】哟~。加油，祝你顺利通过考试~