开开2023-02-01 10:51:14

同学你好，
用回归的方法来确定最优cross hedge ratio的对冲比例被称为minimum variance hedge ratio（MVHR）。
例如用B的合约对冲A，那么MVHR =  ρ(A,B)σA/σB
普通的对冲就是指对冲外汇风险RFX。如果是用A的远期合约直接对冲A，那么hedge ratio应该很接近100%。
但因为对于一个currency-hedging strategy，算hedge ratio的时候不仅要考虑汇率变动风险RFX，还要考虑外币资产价值的变动RFC。因为RFC和RFX也可能有相关性，汇率变动也会使得RFC变化，因此即使对冲掉了RFX的变动，汇率变动还是会导致RFC变化，从而使得RDC发生变化。所以joint optimization后，即使直接用A的远期对冲，对冲比率也可能不等于100%。h* = ρ(RDC,RFX)σRDC/σRFX。
所以，joint optimization算最优对冲比例形式和普通MVHR是一样的。只是回归的Y是从RFX变成了RDC。
从完全对冲外汇风险，变成了对冲RDC。因为RDC同时包含RFX和RFC的影响，计算使得对冲后RDC波动最小化的MVHR，就是joint optimization后的最优对冲份数。

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