开开2023-01-30 10:56:52

同学你好，第一题。这题回答的思路就是区别一下K和其他投资者的的类型有什么差异，以及他们分别会采取什么策略。
通过题目的描述，我们可以发现M的其他客户都是因为投资类外国资产才需要管理外汇风险的，因此属于hedger。
而K是投资获得外汇的投机性收益，因此属于speculator。而K又是专注于option交易的，因此这个volatility based strategy要基于option。
这题其实就是让我们描述hedger和speculator的区别
speculative volatility trader在市场比较平稳的情况下，他们通常会净做空波动率，即short currency option。因为，外汇市场的波动率的特点时大多数时候波动率是比较平稳的，因此大多数option到期都不会行权，因此他们会short option从而获得期权费。而有时在市场出现危机的时候，波动率会出现跳升（spikes）,理想情况下，他们应该在波动率大幅提升之前平仓，转而做多波动率，但实际上非常困难，因为很难预测什么时候波动率会跳升。
因此，K最可能的还是假设市场上波动率比较平稳，因此做空波动率，但同时做空美元，从美元走弱中获利（那么她其实就可以short call on USD，虽然答案里面没写，但是通过这种方式就可以同时做空波动率和做空标的资产）。
这就区别于hedgers，hedger of volatility只是想对冲掉volatility变动的风险。因此他们通常会做多波动率，例如买currency option来对冲汇率波动性的上升。