Asher2022-12-22 18:03:23
Asher13题它说steeping 这个表述，我如何判断它是长短上得比短端多(bear steep)还是 短端下的比长端多(bull steep) 还是长上短下呢？？ 这表述我怎么判断
回答（1）
Nicholas2022-12-26 10:40:56
Nicholas同学，早上好。
其实不论是什么情况，长期上涨大于短期（短期下降也是可以）是肯定的，这样才会变陡。
收益率曲线变得更陡，那么是从倾斜向上的情况变化为短期利率降，长期利率升。Purchase a 30-year payer swaption是买一个未来可以进入支出固定收到浮动互换的权利，那么是看涨利率，则长期利率上升时获益。同样2-year bond call option是看涨债券价格，利率下降债券价格上升，在利率下降时获益。选C。
选择A在长端和短端对方都不会选择行权，赚两笔期权费，但是盈利没有C大，并不是最好的选择。
加油，祝你顺利通过考试~
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你这答案只适合图中第二种steeping 第一种和第三种都不适用 怎么就一样了呢 就第一种情况来说，long短call 价格跌 不行权 premium白花了 就第三种情况来说，长端应该增加duration啊
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你说的不论什么情况是什么意思 这C放在不同steeping情景里明显不一样
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同学，早上好。
收益率曲线变动我们说某个时点利率上升或者下降都是垂直变化的，也就是会在那个时点上利率上升或者下降，因此同学描述的3这种情况是不会发生的，相当于从另一个时点出发的利率曲线。
那么变陡无非是短下长不变，短下长上，短不变长上，短上升幅度小于长，但这四种情况都可以通过做多长端利率，做空短端利率来获益，所以逻辑都是相同的。
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根据图示 前四个图对应你说的四种情景 那么我问两个问题
第一，为什么不存在第五种短下多余长端呢？即第五个图的bull steeping？
第二，根据答案指示的做多长端利率(减小久期)做空短端利率(增加久期)。在这里适用于1，2，3。但不适用于4和5 。 那4和5不算做steeping吗
第三，A答案是哪里不行，sell put时，只要(短端利率不上升）短端价格不下降，这个put就会expire at the money，这时候就能白吃premium。而在stepping的5个情景中只有第四种是短端利率有上升的。
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同学，早上好。
1. 同学思考的很全面，第五种情况也会出现；
2. 第四种情况短期上升小于长期，做多长期利率做空短期利率也可以获益；第五种情况短期下降大于长期，做空短期利率做空长期利率也可以获益。
3. 答案A中符合情况对方不行权可以收两笔期权费，但是期权费的收益相较于做多做空利率来讲是较少的。
同学的综合思考是有道理的，可以向协会反馈题目的不严谨。
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