开开2022-11-30 09:59:42

同学你好，这也是可以的。但这就涉及到更加复杂的操作，这个案例就不考虑了。
因为convertible bond最general的形式其实就是套取convertible bond中定价较为便宜的implied volatility。只要实际股价变化的幅度大于implied volatility，就可以通过gamma trading的方式来获利。
如果这个策略的收益就看long convertible bond（不转股）和short stock两部分的收益，同时维持delta hedge，而股价变化又会导致delta变化，因此要维持delta neutral（因为这个策略并不是赌股价变化的方向）就要进行delta动态对冲。因为可转债gamma大于零，如果标的股价上涨（△S>0），可转债的delta增加，为了保持delta中性，则需要卖出△delta份股票以达到delta = 0 的目的，即市场价格上涨，卖出标的资产（“高卖”），而股价下跌时，可转债delta下降, 则需要买入△delta份标股票以维持delta中性，即股价下跌，买入股票（“低买”），在Delta动态调整中，对标的资产进行不断的“低买高卖”，获得标的资产价格波动收益，这就是gamma trading。只要实际股价波动大于convertible bond的call的implied volatility，策略就能获益。

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